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央行三季度報稱保持貨幣政策穩健

周之云

市場焦點事件和數據回顧:
? 國內外經濟事件點評 【中國央行發布 2019 年第三季度中國貨幣政策執行報 告】關于正確看待央行資產負債表規模變化:中國仍實施常態貨幣政策, 法定準備金率是使用的主要政策工具之一。雖然中國人民銀行資產規模增 長放緩甚至可能下降,但降準放松了流動性約束,增大了貨幣創造能力, 與國外央行量化寬松結束后一度進行的“縮表”有本質區別。
 
? 貨幣市場  周五銀行間流動性依然緊張,各期限資金加權價格繼續上行,隔 夜價格上行至 2.78%附近,全天流動性持續緊張,短期融出稀少且價高, 一直持續至尾盤。
 
? 上周公開市場情況   上周五央行公告稱,目前銀行體系流動性總量處于較 高水平,11 月 8 日不開展逆回購操作。上周央行凈投放 35 億元資金。
 
? 利率債走勢  周五債券市場有兩個超出市場預期:一個是央媽的 MLF,一個 是 30Y 發的超預期的低。先說第一個:好久沒覺得資金這么緊張了,7D 喊到 3.20%,隔夜+50。不過 9 點 15 央媽沒有操作讓市場意外了一下,本 來還 YYOMO 終于要來了,且順勢下調利率,但公告沒來意味著肯定有大招。 MLF 呼之欲出 2000 億沒調利率屬于中性操作。縮短放長的老手段。市場遇 到利好出來卻開始 gvn。近期有利好就跌,利空了反而漲。不過客觀的說, LPR 之前是不是變成了慣性每次都用 MLF 替代 OMO,成本上行,但量管夠 呢。還有一個猜測就是用新增 MLF 是為了之后的降準做置換。總之,短期 緩解資金緊張是夠了,中期看成本有所上行,還有 OMO 利率降又不知道等 到猴年馬月了。下午利率又下行了,豬的價格最近在跌,這個 CPI 已經從 年內到明年的預期了,不是說 CPI 能到 5 還是能破 6,而是在明年 1 季度 后是否能夠回落,這才是市場博弈的點。
 
? 股指走勢  上周股市整體下跌,貿易摩擦反復,導致風險偏好降低。但我們 對 A 股仍不悲觀,上周市場雖然下跌但北上資金呈現持續近流入狀態,在 目前市場估值并不貴的情況下,目前的點位具備長期配置價值。對于各大 指數來說,我們相對更看好 IC 指數,代表中國未來的發展方向,遠月合 約貼水帶來更多的安全墊保護,建議中期來看,可逢低繼續加倉 IC 遠月 合約。此外,觀察到目前債市收益率有進一步上行的動力,無論是國內還 是國外債市,我們預計后期工業品可能會有一輪宏觀修復的行情,因此, 在股票選擇方面,建議關注有色板塊。


下載鏈接:【中大期貨宏觀(宏觀金融)周報20191118——央行三季度報稱保持貨幣政策穩健】

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